La tasa comienza a bajar, y cambia el apetito inversor. El dólar es más digerible que los pesos, pero con la ayuda de una tasa atractiva. Las materias primas son la mejor opción de resguardo de valor a mediano plazo.
¿Es cierto que el presidente fija la tasa de interés?
. - Así se especula en el mercado, lo dice más de un medio periodístico. El presidente del BCRA perdió toda autoridad, en dos semanas bajo la tasa al 25,75% anual, a este ritmo, la tasa terminaría el año en 22,75% si la sigue bajando al ritmo del 0,5% por cada licitación de letras, o bien en el 24,25% anual si la sigue bajando a un ritmo de 0,25% por cada licitación de letras.
¿Entonces?
. - Podría darse el caso de una tasa del 20% al 22% a 270 días. Con este nivel de tasas los inversores se correrían al dólar.
¿Cuánto está el dólar?
. - Según el mercado $ 15,47, una mayor demanda sobre el tipo de cambio podría elevarlo a la zona de $ 16,00 o $ 16,50 para fin de año. Si la tasa en pesos baja, los bonos en dólares se colocan en niveles muy atractivos.
¿Por ejemplo?
. - Una letra en dólares a un año de plazo se ubica en el 3% anual, el Bonar 2020 rinde el 4,6% anual y el Bonar 2026 rinde el 6.9% anual. Me parece que durante el año 2017 el dólar podría devaluarse un 20% anual y esto implicaría que es mejor negocio estar posicionado en dólares que en pesos.
La baja de tasas podría generar una liberación de pesos muy grande en el mercado. Pocos querrán renovar los vencimientos de letras y el dinero se expande en la sociedad.
. - Correcto, no descartamos una mayor inflación en diciembre, si a la mayor cantidad de pesos liberados, le sumamos el pago de bonos a los empleados estatales, un posible bono a los empleados privados y bonos a los que tienen planes sociales, estamos inyectando una gran cantidad de dinero al mercado, que ira a precio, o bien busca protegerse comprando dólares.
Hay que tener presente que llegan dólares del exterior.
. - El blanqueo aportara una gran cantidad de dólares, sin embargo, el gobierno desea curarse en salud, y tira al mercado muchos pesos. La compra de dólares de los particulares ya suma U$S 1.500 millones por mes, y seguirá en ascenso mientras la gente tenga la percepción que el dólar está muy barato a este precio.
Como ves el escenario exterior.
. - Creo que con el triunfo de Donald Trump hay un barajar y dar de nuevo. Las políticas que desea implementar implican un fuerte incremento del déficit fiscal, y no sabemos si Estados Unidos tendrá solvencia intertemporal con las medidas que adopte. Por otro lado, Europa va camino a una desintegración, las elecciones del año 2017 serán claves y generan mucha incertidumbre. El Reino Unido fuera de la Comunidad Económica Europea es una caja de sorpresas. El dólar cotiza a 101,10. El euro en 1,065. La libra a 1,234. La que no volvió a marcar un mínimo fue la Libra que se comportó mucho mejor que el euro, hay que seguirla de cerca.
¿Cómo ves a las materias primas?
. - Vamos a mostrar este cuadro
Soja mayo 2016 $ 4.450 Disponible de soja $ 4.000
Maíz abril de 2016 $ 2.522 Disponible de maíz $ 2.500
Trigo marzo de 2016 $ 2.602 Disponible de trigo $ 2.300
Los precios a futuro, tomados del Matba en dólares, y del Rofex el dólar futuro, nos dan estos valores. Toda suba que nos lleve a la soja por encima de $ 4.500 la tonelada, y el maíz a niveles por encima de $ 2.600 las toneladas son muy buenos para ir cerrando precios a futuro.
¿A cuánto ves el dólar a futuro?
. - El dólar tiene estos valores.
Hoy $ 15,47
Junio 2017 $ 17,55
Octubre 2017 $ 18,50.
. - Nos parece que el mercado de futuros debería mostrar una leve suba, ya que vemos un dólar subiendo a niveles de $ 16,00 a fin de año, pero una tasa bajando a niveles del 22% anual, en dicho escenario no deberíamos ver grandes variaciones en los precios de dólar futuro. Si sube el valor nominal del dólar y baja la tasa el precio futuro no debería variar demasiado.
Entonces ves subiendo las materias primas.
. - Correcto vemos una suba de la soja, maíz y trigo, ante la posibilidad de una devaluación del dólar a nivel mundial.
Muchos creen que el dólar se va a revaluar, están subiendo la tasa.
. - La Reserva Federal puede subir la tasa en diciembre al 0,75% anual. En el escenario más auspicioso realizaría 4 subas de tasas en el año 2017, lo que llevaría la tasa de corto plazo al 1,75% anual. La tasa a 10 años hoy se ubica en el 2,30% anual, para fin del año 2017 podría estar en 3,5% anual, eso dispararía a la suba la tasa de hipotecas, lo que generaría un gran daño al consumo de la economía americana. Si Donald Trump quiere ser un Papa Noel para los americanos, debería tratar de que la tasa no suba demasiado, de lo contrario las familias americanas no podrán destinar mucho dinero al consumo, ya que deberán poner más dinero para honrar sus deudas.
Ves al dólar devaluándose.
. - Correcto, el plan de los republicanos trae consigo un mayor déficit fiscal, esto implica un dólar devaluado. Lo que sucede es que el euro no será resguardo de valor, al igual que la libra esterlina, hay muchos países con problemas severos con el déficit fiscal, me parece que muchos inversores buscaran las materias primas como resguardo de valor.
Como ves la economía americana.
. - Hay dos escenarios, hasta el 20 de enero que es la fecha que asume Donald Trump los mercados descontaran expectativas favorables. Luego habrá que ver si tienen uñas de guitarrero. Se conocerá el verdadero plan, y veremos cómo funciona el escenario económico.
Tus recomendaciones para Argentina.
. - Me parece que hay que comprar bonos en dólares. La tasa de interés en pesos bajaría demasiado hasta fin de año. El gobierno desea curse en salud y pasar diciembre de 2016. Creo que en el año 2017 habrá un nuevo plan económico, o al menos correcciones a la enorme emisión que se espera para fin de año.
La economía no arranca.
. - Cuando Mauricio Macri asumió dijimos que necesitábamos un dólar de $ 20,00 para ser competitivos en materia de exportación, lo único que mejora la actividad económica es un país es que venda algo de lo que produce a otro país. Con un dólar a $ 20,00 la ganadería estaría engordando novillos, el campo estaría sembrando en las masetas, y habría derrame de dinero sobre los centros urbanos. Eso el gobierno lo desconoció, es lógico viven en Capital Federal y desconocen el interior, como también los negocios de exportación, solo viven de los servicios. Cometido dicho error, hoy penan con estos resultados. El ministro de producción (hoy muy cuestionado por el propio presidente), nunca hablo una palabra de agroindustria, y el ministerio de agroindustria no tiene presupuesto
No crees que van a corregir.
. - En absoluto. En una segunda instancia, se les pidió desde estas páginas que bajen el costo del flete, y que sigan bajando las retenciones a la soja. Se disfrazaron de hombres de izquierda, y no llevaron adelante ninguna de las dos medidas. Conclusión, no es rentable sembrar a más de 300 kilómetros de puerto, porque los fletes son altísimos. A 300 kilómetros clavados el flete te cuesta $ 520 la tonelada, que es el 20% de lo que vale el maíz, y el 13% de lo que vale la tonelada de soja. A 400 kilómetros $ 600 la tonelada, que es el 24% de lo que vale el maíz, y 15% de lo que vale la tonelada de soja. Si a eso le sumas, que a mayor distancia de puerto los rindes son menores, y la rentabilidad más escasa, el campo tierra adentro está en problemas.
Eso no lo entiende el gobierno.
. - Son de Capital Federal. Zapatos lustrados sin tierrita.
La oposición
. - Son del interior, pero hace tanto que están en Capital Federal que casi te diría que son de Capital Federal.
Algún día en argentina va a emerger un Donald Trump local, que saldrá a rescatar a las economías regionales y llegará al poder.
. - En ese momento los intelectuales dirán que llego a la decadencia al país. Hoy los intelectuales hablan del pasado, del populismo kirchnerista, pero poco se ocupan de los problemas reales del país. Estamos en un país que no arranca. Los que tienen que blanquear están enojados porque tienen que pagar una multa del 10%. Los asalariados temen perder el trabajo o que les llegue una boleta de luz y gas con una cifra estrafalaria. Los emprendedores no venden al ritmo de meses pasados. Los trabajadores informales quedaron despedidos o perdieron poder adquisitivo. La Argentina vivió durante años por encima de sus posibilidades, y hoy no se llega a ganar para vivir al día.
Entonces
. - El fin de año lo pasamos, pero si el gobierno no se pone a trabajar para dinamizar las exportaciones, estará remando en el dulce de leche. Si no quiere devaluar, que baje impuestos, pero es imposible seguir en el marco de este plan. El año próximo volverá a subir a la luz y el gas, tendremos de nuevo inflación de costos. Bajando la tasa de interés, otorgando un bono de fin de año, o implementando el ahora 18 no resuelven los problemas estructurales son anabólicos para pasar fin de año, hay que ser competitivos para crecer a largo plazo. Ingresara mucho dinero del blanqueo, el gobierno está a tiempo, para rearmarse y presentar un plan nuevo para el 2017.
Por las dudas.
. - Compra bonos en dólares, son la mejor inversión. Ni lebac, ni dólar billete, por ahora todo a los bonos que renten más del 5% anual como es el caso del Bonar 2024 en adelante.
Donde estas esta semana
. - Martes a la tarde en ACA, gracias a la invitación de Fernando Ribero. Martes a la noche invitados a la reunión de MSR Constructora SA. Miércoles en Rafaela, con Antonio Quiesa. Jueves con los amigos de AFA en Chañar Ladeado. Viernes en La Falda con los productores de San Cristóbal Seguros. El viernes por la noche nos entregan un diploma de Ciudadano Italoargentino Distinguido, muchas gracias por este premio al Circolo Dei Cavalieri, en especial a Miguel Milano y Lucio Di Santo.
