¿Cómo ves el escenario económico?
. - Estoy muy sorprendido, pero antes debemos hablar de lo que sucede en Estados Unidos.
Adelante
. - La tragedia del os huracanes, tornados, ha dejado pérdidas irreparables, se ha cobrado muchas vidas, y arraso por donde paso. Nuestras condolencias a los afectados. Hacer una evaluación es irresponsable nadie sabe cómo termina, y cuando termine, nadie sabrá en lo inmediato la magnitud de los problemas que dejara el paso de estos eventos climáticos. Estados Unidos está llevando acuerdos partidarios para poder incrementar la deuda, el déficit fiscal y llegar con ayuda económica a la mayor cantidad de dagnificados. La economía americana representa el 25% del PBI mundial, este impacto se sentirá en todo el planeta, el efecto será similar a lo que sucedió con Katrina, pero en este caso las pérdidas son más grandes.
¿Qué paso con el huracán Katrina?
. - Fue en agosto del 2005 y las pérdidas se ubicaron en los U$S 105.000 millones, lo que vemos en la actualidad es mucho peor. Estados Unidos esperaba crecer el 3% este año, con lo sucedido difícilmente crezca un 2%.
¿Qué esperas de lo monetario?
. - El 19 y 20 de septiembre esta la reunión de la Reserva Federal, no se anunciará nada nuevo, y la expectativa de suba de tasa queda postergada sin fecha límite. La tasa de retorno de los bonos a 10 años en Estados Unidos se ubica en el 2,06% anual. Todo haría indicar que la tasa bajaría, esto podría impulsar al mercado de acciones. Sin embargo, cada caso es un mundo. Amazon esta atravesando una expansión increíble, invertirá U$S 5.000 millones por una nueva sede esta por fuera de todo lo que suceda con los problemas climáticos. Disney (DIS) bajara su expectativa de ganancia, con parques cerrados, y con escasa posibilidad de definir cuándo volverán a ser operables. Home Depot (HD) subirá por la mayor demanda de materiales para la casa y construcción.
¿Qué pasaría con el dólar?
. - El dólar se va a devaluar, Estados Unidos no va a crecer como todos esperábamos, incrementara el déficit y el techo de la deuda.
¿Materias primas?
. - Vamos a dividir el análisis en dos grandes grupos. Las materias primas afectadas por el huracán subirán, todos los cítricos (Orange Juce), madera (Lumber), el petróleo, la ganadería (Feeder Cattle) y otros productos subirán por menor oferta. Otros subirán como resguardo de valor, en este caso tenemos el oro, cobre y podríamos incluir a los granos.
¿Que pasara con el flujo de fondos en el mundo?
. - Muchos inversores buscaran refugiarse en países cuyo crecimiento depende de las materias primas como es el caso del BRIC (Brasil, Rusia, India y China). En este escenario Argentina se vería beneficiada.
¿Cómo esta Brasil?
. - La inflación está por debajo del 3% anual, en el 2,46% anual más precisamente. La tasa de largo plazo en el 7% anual. La tasa de corto plazo en el 8,25% anual. El real cotiza a 3,09 por dólar. El salario mínimo en Brasil es de 955 reales, que serían unos $ 3.000 mensuales. La economía comenzó a crecer, y en el octubre de 2018 hay elecciones.
¿Argentina?
. - Recibirá una gran cantidad de dinero del exterior, las reservas ya se ubican en U$S 51.317 millones. Un bono a 5 años rinde el 4,4% anual, a 10 años el 5,7% anual y a 100 años el 7,3% anual. Si esto lo decíamos hace un mes atrás nos trataban de borrachos o macristas. Un dólar es igual a $ 17,22, el mercado ve un escenario bajista, en el mercado de futuros los especuladores están saliendo de la posición septiembre y se posicionan en octubre, pero en términos generales hay menos negocios, esto implica que muchos especuladores ven al dólar para abajo.
¿Hasta dónde?
. - Nunca descartamos que el dólar podía bajar de $ 17,00 es una gran posibilidad, están ingresando dólares del exterior, y esta semana hubo dos noticias que impulsaran más ingresos de divisas.
¿Cuales?
. - Las encuestas dan al gobierno ganando por 5 puntos en Provincia de Buenos Aires, y por otro lado se estaría derritiendo el proyecto de grabar la renta financiera. Creemos que el proyecto no saldrá, con lo cual habrá grandes inversiones en el mercado.
¿Hay economistas que dicen que después del 22 de octubre hay que devaluar el 30%?
. - Son expresiones de deseos, si Brasil revalúa el real y crece, sería difícil que Argentina devalúe y entre en crisis. Hay que entender que hay un cambio global, y no tenemos que preparar para dicho cambio.
¿Como ves a la soja?
. - Creo que puede ser uno de los productos que se convierta en reserva de valor, habrá que ver el impacto del clima en los cultivos, los huracanes están lejos, pero alguna dificultad puede sobrevenir. Si a esto le sumamos la bonanza del mundo emergente, un dólar devaluado y una baja de la tasa de interés, te diría que estoy más para comprar un call a mayo de 2018, que vender un futuro a igual fecha.
La soja noviembre 2017 vale U$S 255,60, a mayo de 2018 U$S 258,10 y noviembre de 2018 U$S 273,50. No tendría que caer mayo 2018.
. - No todo es lineal. Nos parece que estamos ante un cambio de escenario y la soja podría subir, es un cambio de escenario mundial, y si eso ocurre cambiamos el pronóstico. Hoy no vendería un futuro mayo 2018, porque lo veo U$S 15 arriba de dicho precio.
Si tengo soja no vendo.
. - Otra vez con lo mismo, no se trata de vender o no vender. Siempre dijimos vende y compra insumos, podemos tener una cosecha 2017/18 con muy buenos precios y baja de retenciones, la contra es que el dólar seguirá bajo, hay que manejar las variables financieras, ya mismo tengo que comprar insumos para potenciar rindes, el negocio sigue muy ajustado.
Pero ves la soja para arriba.
. - Ahora veo todo para arriba, soja, trigo, maíz y petróleo.
Con esa data me pongo a comprar acciones.
. - Buena idea, el merval estará para arriba, revisa el informe del viernes. En los privados venimos recomendando papeles con buena suba.
Te veo más optimista.
. - Un mundo en crecimiento, bonos en dólares con rentabilidades en baja, fuerte ingresos de capitales y un tipo de cambio apreciándose invitan a que los agentes económicos inviertan en activos, es lo que se viene.
¿La inversión en pesos?
. - A mí personalmente me encanta, veo tasas únicas e irrepetibles. Me parece que el Banco Central va a mostrar mejores resultados en materia de precios, y las tasas caerán bruscamente en los próximos meses. No es posible que se pueda sostener en el tiempo una tasa del 27,5% anual para Lebac o 30% anual para el bono PR15.
¿Cómo viene la semana?
. - Muy movida. El lunes presentamos el libro en el auditorio de la Bolsa de Comercio Paraguay 755 entrada libre y gratuita. El martes estamos en el Parque Industrial de Perez con el Banco Municipal. El jueves con el Banco Superville en Rosario, el mismo jueves a la tarde en Córdoba en las Jornadas de Agroverdad con el amigo Juan Carlos Vaca, y por la noche en Hernando con el amigo Luis De Petri.
Completito
. - Muy completo, pero como lo dije la semana pasada, nunca pedimos nada, el lunes hay que llenar el auditorio de la bolsa, nos acompañara Juan Carros Vaca y Carlos Etchepare, hablaremos del libro y como bonus track que pasa con el dólar, los mercados, las elecciones y el escenario internacional. Te esperamos no me falles.
